【MCバトル】FSLの勝敗にBeeBetで賭ける！やり方と登録方法 ...

This page uses Javascript. Please enable Javascript in your browser. 跳转至正文 日本语 English 中文 关于RIETI 网站地图 阅览方法 联系方式 站内搜索 Menu 研究内容 研究项目（2024-2028年度） 研究项目（2020-2023年度） 研究项目（2016-2019年度） 研究项目（2011-2015年度） 政策研究领域（2006-2010年度） 研究项目专集 研究员 按职位顺序排列 按日文罗马字顺序排列 退职研究员 研究论文 工作论文（日文） 工作论文（英文） 政策论文（日文） 政策论文（英文） 学术论文（日文） 学术论文（英文） 研究摘要 政策分析论文 调查报告 出版物 RIETI Books（日文） RIETI Books（英文） 通商产业政策史 编著者对本书的介绍 其他出版物（日文） 其他出版物（英文） 其他出版物（中文） 各种活动 政策研讨会 工作研讨会 BBL论坛 已结束讲座系列 数据 JIP数据库 R-JIP数据库 --> CIP数据库 各产业的名义·实际有效汇率 AMU与AMU乖离指标 RIETI-TID 亚洲各国生产率的国际比较研究计划(ICPA) 相关链接 寄稿／专栏 专栏文章 媒体寄稿 特集 经济产业杂志 研究员专页 特别企划 RIETI电子信息 研究内容 研究员 研究论文 出版物 各种活动 数据 寄稿／专栏 网站地图 阅览方法 联系方式 Close RIETI首页寄稿／专栏RIETI电子信息 RIETI电子信息 No.43（2006年12月） 分析日本企业的M&A 打印 　　在随着国际化的不断深入，近年来，日本企业的并购活动不断升温。RIETI教职研究员宫岛英昭先生多年从事公司治理以及企业M&A方面的研究，对日本企业的M&A有独到的见解。最近，编辑部就日本企业的M&A问题，请教了宫岛教职研究员。编辑部：　　根据您的论文“如何看待急速增加的M&A：历史性发展和经济作用”，在20世纪30年代日本的M&A热潮中，M&A作为公司发展战略或业务重组的一种措施发挥了重要的作用。最近十年来，M&A再次升温。最近的M&A热与战前的那一次相比有什么不同呢？ 宫岛：　　两者之间存在几个不同之处。首先，20世纪30年代M&A主要集中在日本企业之间，没有跨国境收购（包括外国企业收购日本企业以及相反的情况）。90年代，全球化给M&A的性质带来了变化。虽然M&A现在还以发生在日本企业之间为主，但是日本企业也在利用M&A将资本投入到外国企业。同时，外国企业也以M&A的形式进入日本市场。这一国际化方面的不同是30年代和90年代两次并购热潮之间最大的差异。　　其次，30年代证券市场正处于上涨时期，从而推进了M&A。股市扩张给M&A带来的最大的正面影响便是竟购者的股票会得到更高的市值，这就使相关企业更容易筹到M&A所需的资金。在90年代和21世纪初期，虽然IT相关产业的股票市场在上涨，但基本上它并非是一个牛市期而且对日本的M&A也没有显著的推进作用。　　第三，30年代日本并不存在M&A的金融中介。但是到了90年代，随着M&A的增多，外国投资银行及其他金融中介进入日本市场并在推进M&A方面发挥着重要的推进作用，同时也出现了日本的金融中介，它们也发挥了推进M&A的作用。 编辑部：　　日本在世界M&A中所占的份额约为总额的5～6%；与其经济规模相比要小。据报道，2005年日本的M&A总数为2725件，而美国则大约为10000件。为什么日本的份额这么小？这种现象背后隐藏着什么样的结构性或产业性因素呢？ 宫岛：　　与欧洲或美国相比，日本的M&A交易数量与经济总量相比确实比较小。它为什么这么小是一个非常自然的问题，但是在回答这个问题之前，我们必须想想这一数字究竟意味着什么，是否日本的M&A数量与理想的水平相比过低或是否该水平是合适的水平？虽然日本M&A交易的数量不多，但对于日本经济而言，它正是一个合适的水平。 　　有几个因素影响到日本企业实施M&A。一个是日本的公司治理结构。特别企业与银行之间的主办银行关系导致了M&A数量较少。在美国及英国，一个企业由于获利能力差或经济危机而面临财务困境时，能够运用包括M&A在内的各种手法来帮助该企业，然而在日本则是由主办银行拯救面临财务困境的企业以帮助他们自行复苏。因此，这些公司并不需要依赖M&A来对他们的业务进行重组或恢复他们的财务基础。 　　另一个因素是交叉持股，这是一种银行与企业之间或企业之间私下签署的合同。当一个收购者想要收购一家企业时，在交叉持股的体系中很难购买到目标企业的股票。这对M&A来说也是一个障碍。但是自从1997年以来，交叉持股有减少的趋势，而且由于银行危机，日本的主办银行关系也在减少。这些结构性变化对90年代晚期M&A的增长起到了推动作用。 　　此外，日本的企业结构对M&A也起到阻碍作用。每家企业都拥有自己的企业文化，而且竞争优势依赖于企业独有的技术。一个企业会根据自身独有技术及不同的企业文化而反对与另一个企业的合并。一些M&A的失败就可以归结为企业利益攸关方之间的对立。而且，基于两个企业之间的差异，潜在的并购目标在进行M&A时犹豫不决。 　　但是，日本M&A的环境在90年代晚期变得宽松起来。1997年，取消了对持股公司的限制，同时其他一些改革也随之取得进展。通过建立持股公司，两家企业能够相互整合同时并不丧失他们各自的独立性。使用这样一个新的体系，与之前的完全并购的形式相比，企业个性可以得到最大程度的保留。 　　那么，回到前面的问题，现在的M&A水平是否远远低于理想水平或它是不是恰到好处？这是一个难于回答的问题，但是我理解日本企业在制造业及其他服务业中的竞争优势在于企业独有的技术以及长期存在的企业内与企业间的关系。两者都是日本的经济增长的重要因素。考虑到这一点，在日本通过M&A来增加企业价值的可能性似乎远远低于欧洲和美国。如果这个设想是正确的，那么目前低水平的M&A交易数量并不是什么坏事。在经济效率及繁荣经济上面它并非不合适。 　　限于篇幅，在此不能介绍此次采访的全部内容。采访的全部内容将于近期刊登在RIEITI中文网站上，欢迎阅读。 相关内容分析日本企业的M&A（时事专访 No.38） 2006年12月28日登载 打印 寄稿／专栏 专栏文章 媒体寄稿 特集 经济产业杂志 研究员专页 特别企划 RIETI电子信息 交流 申请订阅电子信息 --> --> 研究内容 研究项目（2024-2028年度） 研究项目（2020-2023年度） 研究项目（2016-2019年度） 研究项目（2011-2015年度） 政策研究领域（2006-2010年度） 研究项目专集 研究员 研究论文 工作论文（日文） 工作论文（英文） 政策论文（日文） 政策论文（英文） 学术论文（日文） 学术论文（英文） 研究摘要 政策分析论文 调查报告 出版物 RIETI Books（日文） RIETI Books（英文） 通商产业政策史 编著者对本书的介绍 其他出版物（日文） 其他出版物（英文） 其他出版物（中文） 各种活动 政策研讨会 工作研讨会 BBL论坛 已结束讲座系列 数据 JIP数据库 R-JIP数据库 --> CIP数据库 各产业的名义·实际有效汇率 AMU与AMU乖离指标 RIETI-TID 亚洲各国生产率的国际比较研究计划(ICPA) 相关链接 寄稿／专栏 专栏文章 媒体寄稿 特集 经济产业杂志 研究员专页 特别企划 RIETI电子信息 关于RIETI 个人信息保护方针 网站声明 网站地图 阅览方法 联系方式 本网页内的署名文章均属作者本人观点，不代表经济产业研究所的立场。文中的职称、数字以及固定名称等都以刊载时为准。希望转载时，请事先与我们联系。 返回页首